美国财政与外贸“双赤字”、次贷危机及降息政策等因素促使美元不断贬值，给我国的对外贸易及进出口企业造成了极大压力，我们必须从宏观与微观层面同时采取相应对策。
文 / 牛志强 娄丽雯
2001年至今，美元对其他主要国际货币的汇率下跌了30％以上。美元对人民币汇率从2005年7月的1∶8.1100下降到了2008年1月2日的1∶7.2996,人民币自汇改以来升值幅度达到11.10%。作为在全球居统治地位的硬通货，美元为何会不断贬值，美元贬值对我国进出口企业又会带来什么影响？
一、美元贬值，原因何在
1.财政与外贸赤字加剧是美元贬值的根本原因
从根本上说，美元贬值是令世人担忧已久的美国政府财政与外贸“双赤字”恶性膨胀的必然结果。 2006年美国经常项目赤字已经上升到了8567亿美元，创历史最高纪录。同时，美国财政赤字也创历史新高，达到4130亿美元。作为世界上最大的债务国，美国的外债已超过2.6万亿美元，大约为国内生产总值的25%。根据历史趋势，当美国的经常项目赤字达到GDP的5％时，美元就会贬值。过去为填补经常帐户的缺口，美国更多地依赖资本流入，而如今资本流入美国的速度在减缓。这将引发美国国际收支的调整，而在这个调整过程中，美元必将贬值以重新平衡资金流和商品流。
2.美国政府的放任和美元的霸性导致了美元的疲软
美元贬值和减税、降息是布什政府经济政策的“三大组合拳”。布什连任后，继续推行弱势美元政策，以化解美国的财政赤字和经常账户赤字，促进美国制造业的发展。虽然美国政府一再重申不会允许美元过度贬值，但是其对美元贬值所持有的默许态度，无法从根本上改变美元汇率走低的现实。根据美国许多政策制定者的说法，在某种程度上，解决所有问题的最好办法似乎就是完全依靠美元的贬值。一方面，通过美元贬值，美国期望增强出口产品的竞争力，抬升外国产品进入美国的成本，扭转贸易逆差飚升的局面 ; 另一方面，由于美国的外债大都以美元计价，美元贬值实际意味着减债。美元贬值，可谓一箭双雕。
3．投资者对美元资产信心的下降是美元贬值的一个重要因素
美国资产在全球投资者组合中的比例过高，美国经济的持续增长依赖于变化无常的外国投资。一旦国际资本选择投资于其他货币资产，美国经济就面临考验，美元也遭受打击。美国公司在管理和监督方面的种种问题也削弱了投资者和公众对知名大企业的信任 ,改变了国际资本市场的共识，越来越多的投资者开始重新审视美国金融市场，重新评估美国金融资产的价值性和安全性。
4．次贷危机和降息加剧了美元贬值
自 2007年年初开始，美国次贷危机的扩散、房地产市场疲软以及美国降息的前景，都直接推动了美元下跌。此次次贷危机给美国经济带来的影响尚未达顶峰，对美国经济更大的冲击将来才能真正显现。为避免房地产市场问题和次贷危机进一步恶化、进而严重制约消费和投资、把美国经济推入衰退，美联储当年9月以来连续两次降息。美联储此次降息，缓解国内次贷危机是“虚”，通过美元贬值吹大资本输入国资产价格泡沫、为其投机性资金在海外攫取高额投机利润创造条件是“实”。两次降息之后，美国国内通货膨胀压力增大，对美元贬值更是雪上加霜。
二、美元贬值，影响广泛
1．对我国外贸的整体影响
虽然现在我国实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，由于美元在国际上的强势地位，所以美元贬值对我国的外贸易会有很大的影响。
从统计资料上看，我国的主要贸易国家是欧洲、美国、日本和我国香港地区。美元贬值将会从以下方面影响我国的贸易情况：
首先，从欧洲地区来看， 2006年以来，美元对欧元的汇率已经下跌了12％左右，由于我国实施的是有管理的浮动汇率政策，美元对人民币的贬值幅度小于对欧元的贬值幅度。美元的贬值，间接的体现为“人民币对欧元的贬值”，使我国对欧盟的贸易出口量增大。但是需要注意的是，由于欧盟对我国纺织品等贸易摩擦不断，美元贬值会使我国与欧盟之间的贸易摩擦升级。
其次，从对美国的贸易来看，美元对人民币汇率持续走低，我国对美国处于贸易顺差状态，美元贬值将会使我国的产品价格相对上升，将会使我国对美国的进口增多，出口量减小。
再次，从日本地区来看，美元对日元的汇率下跌幅度也大于美元对人民币贬值幅度，由于日本的资源比较缺乏，进口我国的产品与其本国的产品存在很大的互补性，美元贬值将会加大我国产品出口日本市场。
2．对我国进出口企业的影响
美元汇率的变化无论是对美国经济还是对世界其他国家的经济都会产生影响，美元的贬值导致人民币对其他世界主要货币实际上的贬值，对我国进出口企业带来较大的影响。
第一 ,美元的贬值影响到以美元计价商品进口成本的提高,从而压缩企业利润水平。从中国经济发展的情况看,经济增长已面临能源和原材料供给的约束,对国际市场上包括原油在内的一些原材料的依赖性加强。因此,美元贬值,会在很大程度上对中国企业降低成本产生某种推动作用。一段时间以来,由于美元对欧元、日元等的下跌,使从后者进口原材料、向前者出口的企业受到了较大的影响，一些企业原材料成本的上升远远高于出口利润的提高。
第二 ,美元贬值容易诱发新一轮的贸易保护和贸易摩擦。如果美元贬值对美国外部不平衡的调整作用不明显,美国政府会采取其他一些保护主义甚至是单边主义的手段,来转嫁美国经济结构调整的成本,中国作为对美贸易的大国,很有可能成为美国转嫁经济结构调整成本的对象。因此,现已存在的两国贸易摩擦,并不会因为美元的贬值而有所缓和。相反在美国国内经济政策越发趋向新保守主义的背景下,美国和其他包括中国在内的贸易伙伴国之间的贸易纷争会有进一步加剧的可能。美方逼迫人民币升值以及针对中国彩电和家具的反倾销案便是明证，这对在这些行业中从事外贸出口的中国企业带来了更大的挑战，同时也意味着出口成本的提高及产品竞争力的降低。
第三 ,美元贬值对我国出口的正面影响有限。在中国的对外贸易中,很大一部分都是加工贸易,这部分贸易的价格弹性并不大。就全球角度看,现在有越来越多的发展中国家实行出口导向的经济发展战略,而在这些国家中,有相当一些国家的货币也选择了与美元挂钩的汇率制度,因此,美元的贬值很可能使世界制造业的价格在短期中下降,使全球制造业的出口竞争趋于激烈。
三、抓住机遇，应对挑战
从宏观层面看，我们应该在如下方面加以改善：
1．迅速建立外贸运行监控体系和国际收支预警机制。选择一些对我国经济和外贸发展影响较大的若干种商品作为重点监控对象，实施月度、季度和年度的统计分析对比；政府部门与中介机构尽快向企业提供信息、咨询和培训等多种服务。
2．对欧盟、日本、东南亚的出口与进口匹配考虑适当调整。针对美元贬值后亚洲中长期发展的新问题尤其应加强亚洲区域的货币合作。由于亚洲12个国家和地区的外汇储备已占全球外汇储备总额的60％，而亚洲地区商品出口额中有40％消化在亚洲，加强区域合作，不仅可加快亚洲资金的内部良性循环，并能抵御国际市场波动带来的巨大风险。
3．面对国际货币格局的变化，应考虑及时调整我国币种储备结构。根据流动、安全、增值的原则和应对国际金融市场的剧烈变化，我们应当尽快研究目前美元比例第一、欧元第二、日元第三的外汇储备币种结构的合理调整。欧元比重因长期效益较为明显，可逐渐提高；日元比重应有所减少，这样有利于规避风险，并形成对贸易实力的依托与支持。
从微观层面看，企业应在以下几方面进行调整和改善：
1．企业应着力进行生产方式的调整和改革，要大力推进结构调整,促进经济增长方式的转变，降低我国的对外贸易依存度,建立健全协调可持续发展的制度保障。企业应以此改革为契机,由重视生产增长的数量,转而重视生产增长的质量，逐步减少高资源、能源消耗型产品的出口，要从追求速度转变到追求效益。要从单纯的依靠资源投入,转到技术进步。要从生产能力的投资转到研发的投资,加强技术含量高、附加值高的产品的开发生产和进出口，最终促使资源使用效率不断提高,以从本质上解决资源短缺与资源浪费并存的现象。
2．针对美国贸易保护主义的抬头和中美贸易摩擦的加剧，外贸出口企业应转变营销方式,变出口销售为海外投资,通过在国外直接建厂生产，可以避开关税壁垒和很多非关税壁垒带来的不利影响，从根源上铲除被诉反倾销的隐患。
3．在长期实行的结售汇制度下,企业调整外汇净头寸的能力非常差,汇率波动对他们净头寸造成的损失将会是巨大的。为此,企业应树立汇率风险意识,强化外汇风险管理,加强对未来汇率变动趋势的预测和把握。同时,采取切实有效的措施规避汇率风险。例如,出口以硬币、进口以软币或多种货币报价、加价保值或压价保值、提早收款或推迟付款、缩短出口结汇时间等。
作者单位 中国企业联合会跨国经营研究所
编辑 王仕斌 |
